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7万亿现金管理类理财产品迎新规投向股票等金融工具受限

发布时间:2021-06-14 11:31:43 已有: 人阅读

  6月11日,银保监会、央行联合制定并发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》(以下简称“《通知》”),自发布之日起施行。

  《通知》规范的主要内容包括投资范围大幅度收缩、规定投资集中度要求明确、限制投资组合的平均剩余期限不得超过120天、剩余期限不能超过397天等。业内人士认为,《通知》落地,“监管盲区”退去后,将是各类机构投研能力或资产管理水平的正面较量。

  事实上,现金管理类理财产品是在2018年资管新规出台后才风靡起来的产品。那么,此次受《通知》影响的理财产品规模有多大?银行业理财登记托管中心公布的数据显示,截至今年一季度末,现金管理类理财规模为7.34万亿元,占全部理财产品的比例为29.34%。

  《通知》再次明确了现金管理类产品的含义,即仅投资于货币市场工具,每个交易日可办理产品份额认购、赎回的商业银行或者理财公司理财产品。

  《中国经营报》记者了解到,在资管新规落地前,现金管理类产品鲜少出现。但截至2019年末,现金管理类理财产品存续余额4.16万亿元;截至2021年3月末,现金管理类产品规模为7.34万亿元,比2019年末增长近80%。

  谈及现金管理类理财产品兴起的原因,某城商行资管部人士告诉记者,主要是由于初始阶段资管新规及其配套文件对现金管理类产品的投资范围、持续期等内容并没有给予明确限定,且现金管理类理财产品的收益具备一定优势,因此不少银行将其作为资管新规过渡期的重点。

  但金融监管研究院院长孙海波指出,现金管理类产品存在一些问题,包括资产和资金端的流动性严重不匹配,资产端存在严重流动性问题;部分银行资产端还存在通过信用大幅度下沉的策略获取收益的情况;持续期普遍较长等。

  针对上述问题,《通知》进行了详细规范。其中,在现金管理类产品的投资管理方面,《通知》明确提出了两方面规定,一是规定产品投资范围,二是规定投资集中度要求。

  中国人民银行、中国银保监会有关部门负责人表示,现金管理类产品应当投资于现金,期限在1年以内(含1年)的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单,剩余期限在397天以内(含397天)的债券(包括非金融企业债务融资工具)、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券等货币市场工具。不得投资于股票;可转换债券、可交换债券;以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券,已进入最后一个利率调整期的除外;信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券等金融工具。

  在规定投资集中度要求方面,上述负责人表示,是分别对每只现金管理类产品投资于同一机构的金融工具、有固定期限银行存款、主体评级低于AAA机构发行的金融工具,以及全部现金管理类产品投资于同一银行存款、同业存单和债券等,提出了比例限制。

  另外,在流动性和杠杆管控方面,《通知》明确规定:一是加强投资组合流动性管理。规定现金管理类产品持有高流动性资产比例下限和流动性受限资产比例上限。二是加强杠杆管控。要求现金管理类产品的杠杆水平不得超过120%。三是加强久期管理。限制投资组合的平均剩余期限不得超过120天,平均剩余存续期限不得超过240天。四是强化投资者分散程度。对单一投资者持有份额超过50%的现金管理类产品,要求在销售文件中进行充分披露及标识,不得向个人投资者公开发售,避免不公平对待个人投资者;对前10名投资者集中度超过20%及50%的现金管理类产品,进一步提高投资组合久期、流动性资产持有比例等监管要求。五是加强融资交易管理。要求加强产品同业融资的流动性、交易对手和操作风险管理,针对买入返售交易质押品采用科学合理估值方法,审慎确定质押品折扣系数等。

  孙海波指出,投资范围大幅度收缩正是此次《通知》最大冲击的两点之一,另一点是限制投资组合的平均剩余期限不得超过120天,剩余期限不能超过397天。“这两点恰恰是任何金融资产博取收益的核心要素,所以之前部分银行大量投资私募债、二级资本债、永续债或长期国债国开债基本无法操作。之前银行理财现金管理类产品收益率普遍比货币基金高50~70个BP的情况将一去不复返,未来收益率逐步下滑成为常态。”

  根据普益标准公布的一组数据显示,从理财收益来看,2020年每日开放的现金管理型理财产品收益呈现整体平稳下降的走势,下半年的收益率均位于3%左右。普益标准研究员何雨芮认为,产生这种情况的原因,一方面是由于同业存单发行利率和各类债券到期收益率下滑;另一方面则是由于现金管理征求意见稿之后,一部分按照新规整改的产品不得再投资非标准化债权类资产和低信用等级产品,且面临久期的严格约束,产品收益下行压力较大。

  孙海波认为,《通知》出台后,现金管理类产品收益率逐步下滑,但不会太快。“只要此前风格不是太激进,赎回不会太多,整体的收益应该比较稳定。因为1年的过渡期足够长,给银行足够时间逐步调整,并不会短期内调整到位。未来高收益资产也是逐步到期,不是短期内全部到期,所以收益下滑是18个月的平滑过程。这也是此次新规充分考虑的一个关键点。”

  《通知》设置过渡期至2022年底。《通知》指出,在过渡期内,新发行的现金管理类产品应当符合《通知》规定;对于不符合《通知》规定的存量产品,商业银行及理财公司应当按照资管新规、理财新规和《通知》要求实施整改。过渡期结束之后,商业银行及理财公司不得再发行或者存续不符合《通知》规定的现金管理类产品。对于现金管理类产品持有的存量银行资本补充债券,按照“新老划断”原则允许持有至到期。

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